Stopa zwrotu nie jest najlepszym wykładnikiem efektywności inwestowania, zwłaszcza w długoterminowych inwestycjach. Poniższy przykład demonstruje niedoskonałość i omylność stopy zwrotu:

Przykład:

Inwestycja w fundusz akcyjny. Na początku roku kupujemy jedną jednostkę uczestnictwa wartą 100zł. Przez pierwszy kwartał fundusz przyniósł zysk i jednostka teraz kosztuje 200 zł. Kupujemy kolejna jednostkę (wartą 200 zł). Po drugim kwartale fundusz zanotował stratę i teraz jednostka uczestnictwa warta jest 150 zł.

Fundusz może pochwalić się zyskownością na poziomie 50% (wartość jednostki w ciągu pół roku wzrosła z 100 do 150zł), natomiast nasza inwestycja była niedochodowa (zainwestowaliśmy 300 zł i posiadamy dwie jednostki uczestnictwa warte po 150 zł). Zysk z naszej inwestycji wynosi 0%.

Dzieje się tak dlatego że zysk jaki można osiągnąć z lokat takich jak fundusze inwestycyjne zależy od tego na jak długo inwestujemy, kiedy wpłacamy pieniądze i kiedy je wycofamy. Stopa zwrotu informuje tylko o zyskowności od pewnego punktu w czasie, nie mówi nic o tym co dzieje się z pieniędzmi trakcie trwania inwestycji i dokładanymi między rozpoczęciem inwestycji a jej końcem.

Oczywistym jest, że z inwestycji w akcje nie można całkowicie wyeliminować ryzyka wahań kursów, a co za tym idzie wahań wartości jednostek uczestnictwa, ale można je ograniczyć i wybrać fundusz, który to ryzyko minimalizuje, a jednocześnie realizuje satysfakcjonujące stopy zwrotu.

Inwestorzy lokujący pieniądze powinni dążyć do tego aby każda jednostka pieniężna przynosiła jak najbardziej stałe zyski, aby uniknąć mechanizmu opisanego w przykładzie powyżej.

Istnieje pogląd że im wyższe ryzyko tym wyższy potencjalny zysk. Zaprzeczenie tej zasady zilustrowano na wykresie poniżej (wykres archiwalny sporzadzony na 31.12.2005 r.) 

Proponujemy wybór funduszu inwestycyjnego oprzeć na wskaźnikach rentowności (Wskaźniki Sharpe'a i Treynor'a). Wskaźniki te informują o poziomie zysku przypadającym na jednostkę ryzyka. Nieracjonalnym jest akceptowanie wyższego ryzyka dla tego samego zysku ( byłby to portfel nieracjonalny, inwestor ponosiłby nieproporcjonalnie wysokie ryzyko w stosunku do zysku ). Wskaźniki rentowności wskazują portfele najbardziej efektywne, tzn. takie, które przy danym poziomie ryzyka generują większe stopy zwrotu, lub poziom ponoszonego ryzyka jest uzasadniony wysokością zyskowności. Bardzo dobry obraz daje porównanie wskaźników funduszy ze wskaźnikami dla rynku wzorcowego (np. rynkiem wzorcowym dla funduszy akcyjnych jest WIG)

Jest to bardzo ważny czynnik dla osób zamierzających inwestować długoterminowo w fundusze.

Bardziej szczegółowe informacje na temat metody badań znajdą Państwo w dziale Metodologia Analizy Funduszy Inwestycyjnych.